La actividad cayó 2,9% en julio y creció el riesgo de recesión

La actividad económica cayó 2,9% en julio frente a junio en términos desestacionalizados y retrocedió 1,4% en la comparación interanual, según informó el INDEC a través del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE).

El dato profundizó las dudas sobre la evolución del tercer trimestre, luego de que el Producto Interno Bruto ya hubiera cerrado el período abril-junio con una contracción del 0,6% respecto de los primeros tres meses del año.

La caída mensual fue una de las más fuertes de los últimos años

El retroceso de julio fue especialmente significativo.

Si se dejan de lado los meses de mayor impacto de la pandemia en 2020, una baja mensual de esta magnitud no se registraba desde septiembre de 2019.

Ese comportamiento convirtió al primer mes del tercer trimestre en un punto de partida desfavorable para la actividad.

Qué significa el riesgo de recesión técnica

Habitualmente se habla de recesión técnica cuando una economía acumula dos trimestres consecutivos de caída frente al trimestre inmediatamente anterior, utilizando series desestacionalizadas.

El segundo trimestre de 2026 ya terminó con una baja del 0,6%.

Por eso, si el período julio-septiembre también cierra en terreno negativo, se configuraría ese escenario.

Industria, comercio y construcción volvieron a caer

La baja de julio estuvo explicada en buena medida por sectores de fuerte peso en el mercado interno.

En la comparación interanual:

• Comercio mayorista y minorista: -5,1%.

• Industria manufacturera: -4,6%.

• Construcción: -3,3%.

La industria ya había mostrado además una caída mensual del 5% en sus indicadores sectoriales.

Los sectores vinculados a recursos naturales mostraron otra dinámica

No todas las actividades tuvieron el mismo comportamiento.

La pesca registró una fuerte mejora interanual, aunque se trata de una actividad con elevada volatilidad.

También crecieron la explotación de minas y canteras y algunas ramas vinculadas con hidrocarburos.

El contraste muestra una economía con desempeños muy diferentes según el sector.

Las actividades ligadas al mercado interno siguen débiles

Mientras algunos rubros asociados a recursos naturales avanzaron, las ramas más vinculadas al consumo y al empleo formal continuaron mostrando dificultades.

Industria, comercio y construcción concentran una parte importante del empleo privado y del movimiento del mercado interno.

Su retroceso vuelve a poner el foco sobre la capacidad de recuperación de la economía durante los próximos meses.

Agosto y septiembre serán decisivos

La magnitud de la caída de julio obliga a una recuperación importante durante los dos meses siguientes si el tercer trimestre pretende cerrar con crecimiento.

Estimaciones privadas plantearon que la actividad necesitaría crecer alrededor de 3% mensual tanto en agosto como en septiembre para compensar el retroceso inicial.

El resultado final dependerá de la evolución de esos dos meses.

El consumo aparece entre las principales variables a seguir

Entre los factores que determinarán la trayectoria de la economía aparecen:

• Consumo privado.

• Salarios reales.

• Crédito.

• Inversión.

• Exportaciones.

• Producción industrial.

Una mejora sostenida en esas variables podría ayudar a revertir parte de la caída observada en julio.

Caputo atribuyó parte de la baja a factores transitorios

Desde el Gobierno, el ministro de Economía, Luis Caputo, relacionó parte del desempeño negativo con elementos temporales.

Entre ellos mencionó una menor disponibilidad de gas para la industria, factores climáticos y una reducción de horas trabajadas en determinados sectores durante el Mundial.

La explicación oficial apunta a que parte de la caída podría no repetirse con la misma intensidad en los meses siguientes.

La tendencia-ciclo mostró una señal diferente

Aunque la serie desestacionalizada cayó 2,9% mensual, el componente de tendencia-ciclo aumentó 0,2%.

Ese indicador busca captar movimientos de más largo plazo y reducir el impacto de variaciones puntuales.

La diferencia entre ambas series muestra que el retroceso de julio fue fuerte, aunque todavía no define por sí solo la tendencia estructural.

El tercer trimestre quedó bajo presión

Con el segundo trimestre ya en terreno negativo y julio mostrando una caída marcada, el riesgo de una nueva contracción aumentó.

Todavía no puede afirmarse que la economía haya entrado en recesión técnica, porque faltan conocer los datos completos de agosto y septiembre.

Sin embargo, la actividad necesitará una recuperación significativa para evitar dos trimestres consecutivos de caída y confirmar una nueva fase recesiva.